广发基金

　　上周市场有所回暖，其中上证指数上行1.4%，上证50上行0.7%，沪深300上行1.1%；中小综指和创业板指分别反弹1.5%和2.7%。风格方面，成长风格领涨；具体到行业层面，国防军工（4.6%）、公用事业（4.2%）和美容护理（3.9%）表现靠前。

　　（数据来源：WIND，统计区间2022年12月26日至2022年12月30日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：12月PMI回落，后续关注经济复苏节奏

　　中国2022年12月官方制造业PMI为47，弱于上月的48；非制造业PMI为41.6，同样低于上月的46.7。PMI指标的回落反映了当前经济面临一定下行压力，而压力来源包括疫情影响和外需回落。从制造业分项指标来看，12月供需继续走弱，其中受外需回落的影响，PMI出口订单下行压力加大。疫情扩散带来的人员流动明显减少则导致12月服务业PMI创2022年新低；而建筑业景气整体虽然仍处于相对高位，但12月疫情影响下也出现了边际回落。

　　从我们跟踪的高频数据来看，12月可能是疫情影响最大的月份，往后看，1-2月影响仍大但将有所缓和，3月或将成为观察经济复苏成色的关键时点。12月中央经济工作会议强调提振市场信心，关注后续配套政策落地对经济带来的支撑效果。

　　A股：寒雪梅中尽，关注权益资产配置价值

　　12月PMI显示当前经济面临一定下行压力，但我们认为疫情影响有望在未来1-2个月逐步减弱，2023年疫情影响减弱、总量政策加码的情况下国内经济有望实现一定程度的复苏走势。因此当前的宏观环境更似黎明前的黑暗。展望2023年我们认为向好的经济或将改善A股盈利端的表现，从而带动A股表现稳中向好。结构方面，我们认为可以沿两条主线进行配置：充分受益于国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏的顺周期方向是值得关注的主线之一；另外，从产业周期角度，景气可能超市场预期改善的高端制造和科技板块同样值得关注。

　　港股：海内外因素对港股盈利及估值两端保持有利

　　上周港股市场取得正收益，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别上涨1.0%、0.9%和0.1%。一方面，国内防疫政策继续优化，经济修复的方向较为确定，对港股的盈利预期改善仍是有利的；另一方面，今年美联储大概率会停止加息，紧缩放缓的预期也有助于港股估值压力的缓解；此外，互联网监管政策也在逐步调整。但需要注意的是，国内经济更多是防疫优化后的内生修复，预计可能是弱复苏；同时考虑到海外劳动力缺口短期难以弥合，通胀中枢抬升，美联储降息空间或存在掣肘；港股市场可能出现波折上行趋势，结构上主要关注盈利端顺周期、估值端对海外流动性敏感的行业。

　　美股：美债利率对美股估值压制整体仍在

　　上周美股小幅收跌，标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数下跌0.3%。上周美债实际利率走势震荡，全周小幅上行3bp，通胀预期也有小幅抬升，10年美债利率维持在3.8%左右的水平，相对上周涨势有所放缓，对美股估值压制整体仍在、但程度减轻。当前美股投资者更关注美国衰退对企业盈利的冲击。往后看，受经济下行和衰退风险的影响，美股今年上半年可能出现下行，随后有望修复上行。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。